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Alors que Warner Bros. Discovery a déjà conclu un accord de vente majeur avec Netflix, une nouvelle offre révisée de Paramount Skydance vient rebattre les cartes. Sous la pression croissante des actionnaires et des observateurs du secteur, le conseil d’administration envisage désormais de rouvrir les discussions, malgré un rejet officiel initial. Cette bataille stratégique pourrait peser lourd sur l’avenir du géant des médias.

Un accord avec Netflix remis sous tension

Un contrat déjà scellé mais contesté

En décembre dernier, Warner Bros. Discovery a signé un accord de vente estimé à 83 milliards de dollars avec Netflix, portant principalement sur Warner Bros. et HBO Max. Cet accord, présenté comme structurant pour l’avenir du groupe, devait marquer une étape décisive dans la consolidation du paysage audiovisuel mondial. Toutefois, il n’a pas mis fin aux convoitises autour de l’ensemble du conglomérat.

Une nouvelle proposition qui change la donne

Depuis plusieurs mois, Paramount Skydance multiplie les tentatives de rachat de Warner Bros. Discovery. La dernière offre, la neuvième depuis l’an dernier, introduit un mécanisme inédit : une prime progressive destinée aux actionnaires de WBD. Celle-ci s’élèverait à environ 650 millions de dollars par trimestre tant que l’opération ne serait pas finalisée avant le 31 décembre 2026, renforçant l’attractivité financière de la proposition.

Un conseil d’administration sous surveillance

Un rejet officiel, mais des doutes persistants

Face à cette nouvelle offre, le conseil d’administration de Warner Bros. Discovery a rapidement publié un communiqué rejetant les termes proposés par Paramount Skydance, les jugeant insuffisants pour remettre en cause l’accord déjà signé avec Netflix. Cette position officielle n’a toutefois pas dissipé les interrogations. En coulisses, plusieurs signaux laissent entendre que le conseil pourrait reconsidérer sa posture.

La pression des actionnaires et du cadre légal

La vente de Warner Bros. Discovery fait l’objet d’une attention soutenue de la part des investisseurs, des analystes médias et des spécialistes de la gouvernance d’entreprise. Comme souvent dans ce type d’opération d’envergure, le groupe s’expose à des recours judiciaires de la part des actionnaires. Dans ce contexte, examiner sérieusement chaque offre crédible permettrait au conseil de démontrer qu’il a rempli son obligation fiduciaire, en évaluant l’ensemble des options susceptibles de maximiser la valeur pour les actionnaires.

Un jeu stratégique à plusieurs bandes

Des calendriers financiers étroitement liés

Warner Bros. Discovery devrait s’exprimer prochainement sur l’offre de Paramount Skydance, à l’occasion de l’annonce de la date de publication de ses résultats du quatrième trimestre 2025. Les investisseurs attendent également la fixation de la date d’une assemblée générale extraordinaire, appelée à se prononcer sur l’accord avec Netflix. À ce stade, rien n’indique si la nouvelle proposition de Paramount Skydance entraînera un ajustement du calendrier du vote.

Des périmètres de rachat radicalement différents

L’un des points clés du dossier réside dans la nature même des offres. Netflix vise essentiellement les actifs cinéma et streaming de Warner Bros. Discovery, tandis que Paramount Skydance ambitionne d’acquérir l’intégralité du groupe, y compris ses nombreuses chaînes câblées comme CNN, TNT, Discovery, HGTV ou Food Network. Cette différence de périmètre complique l’arbitrage, d’autant que Netflix dispose contractuellement d’un droit de surenchère si une offre jugée supérieure devait émerger avant la finalisation de la transaction.

Pris entre un accord déjà signé et une offre concurrente de plus en plus insistante, Warner Bros. Discovery se retrouve au cœur d’un bras de fer stratégique majeur. Le conseil d’administration devra arbitrer entre sécurité contractuelle, pression des marchés et responsabilité juridique. Dans un secteur des médias en pleine recomposition, l’issue de ce dossier pourrait faire jurisprudence.